医药板块股改收尾

　　S三九新股改方案为流通股东每10股送3股对价，另外还设立追加对价安排，公司潜在控股股东新三九承诺，公司在股权分置改革实施后，若公司的经营业绩无法达到设定目标，将向流通股股东追送股份一次。

　　由于新方案符合市场预期，目前分析机构普遍认为S三九顺利完成股改的可能性较大。结合今年下半年ST源药、S哈药的股改相继完成，医药板块个股基本上完成了股改。不过，由于股改时机不同，牛市曾经的股改“盛宴”目前已经不再，除了ST源药转行环保得以幸免外，其余两只个股复牌后走势都出现跳水，其中S三九更是出现三个无量跌停。

　　遭遇基金重仓　　

　　相比7月9日S三九“资本公积金定向转增＋送股＋认购权利和认沽权利”的股改方案，此次新方案由于提高了对价，并做了业绩承诺，被外界普遍认为显示了华润集团对本次股权分置改革的诚意。

　　记者注意到，新三九在本次改革中承诺的业绩，相当于S三九2008年、2009年度净利润与2007年同比增长74.95%、127.43%，年均复合增长率52.47%，远远高于医药行业上市公司承诺的业绩增长率。

　　实际上，S三九股改披露的首个方案折合成送股也相当于10送2.9股，但因“不够大方”遭到投资者尤其是基金公司的反对。

　　由于医药板块ST板块未股改的个股稀缺，加上医药在弱市中抗通胀能力相对高于其他板块，在A股市场强烈震荡中不能完全离开市场的公募基金，盯上了S三九和S哈药。

　　S三九2008年半年报显示，其前十大流通股股东为清一色的基金，其中上投摩根基金管理有限公司旗下管理的基金占了4席，南方基金管理有限公司和华夏基金管理有限公司旗下管理的基金各占2席。

　　由于首个方案被否，S三九董事会秘书早先在接受记者采访时表示，股改还在沟通期，公司将于非流通股股东积极沟通。

　　在这样的背景下，新方案的出炉，在外界看来至少是获得了上述基金管理公司的认可。“S三九在股改中一直采取透明、协商的做法，我们有理由相信这是经过充分沟通后的方案，所以通过的概率比较大。”银河证券医药分析师李鹰鹏向记者表示。

　　9月4日复牌的S哈药同样遭遇基金重仓。国内基金公司2008中报统计显示，截至6月30日，中海能源、友邦华泰积极成长、兴业趋势、东吴价值、交银精选等30多家基金扎堆S哈药。当时，与S三九有着类似情况的S哈药也是通过推出股改新方案而如愿完成股改。

　　未来业绩可期　　

　　不过，从目前短期的市场表现来看，最后几只重仓股改概念的医药股，未给基金公司带去丰厚的回报。S三九公布新方案复牌、以及S哈药股改后复牌股价均出现跳水。

　　对此，李鹰鹏认为，由于停牌期间，大盘整体估值水平比之前下降了很多，一般来说，复牌都会出现补跌。“S三九的债务问题以及过度扩张问题目前都得到了妥善的解决，华润在公司管理方面一向出色，S三九股改后业绩平稳增长是可以预期的。”

　　S三九方面也向记者表示，资本市场波动剧烈等客观因素确实会对公司股价有所影响。三九医药已被定为品牌中药制造与销售业务的核心发展平台，为华润医药最核心的主业之一。公司将致力于在已经形成竞争优势的感冒药、皮肤药、胃药、中药针剂等领域继续扩大市场份额，实现股东价值的最大化，“公司股票的市场表现最终取决于企业盈利能力，我们相信公司价值经得起市场检验。”

　　对于S哈药的补跌，兴业证券9月4日认为，股改完成后，哈药未来还将有经营性资产注入，加之新医改有望增加对基本用药的扶持，哈药股份作为一个大市值的品牌普药企业，业绩平稳增长值得期待。

　　“医药板块股改基本收尾，意味着整个板块向全流通时代迈进了一步，S三九、S哈药股改后业绩运行有自己的规律，目前预测为时过早，投资者应该用价值投资的眼光来看问题。”银河证券研究中心刘彦明最后向记者表示。

（责任编辑：张叶）

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