新上药膨胀加速料总市值逾300亿

　　2003年，公司旗下华氏大药房交给中西药业(600842)托管，托管后业绩开始大幅下滑。

　　2006年，公司有10余家子公司不再并表，导致收入同比下降，剔除此影响后收入增长20%左右。

　　2007年，开始的精麻药总经销业务大幅提升了公司商业毛利率，带动收入及利润快速增长。

　　近日，在上实控股(0363.HK)的业绩说明会上，上实集团董事长滕一龙说，医药业务的重组过程顺利，中国证监会的所需程序已经完成，正在等待审批。他还强调，医药业务会与商业在同一个平台上健康发展，暂时未讨论过分拆资产。

　　9月16日，上实系三家上市公司上实医药(600607)、上海医药(600849)和中西药业(600842)停牌时间已经接近100天，此后继续公告停牌，对于继续停牌事宜，上海医药有关人士对本报称，重组的事情一直是由上实集团在操作，继续停牌需经过交易所的批准。

　　消息人士透露，按照上海政府对新上药集团未来发展的定位，初步确定整体重组方案，也就是集合上实集团医药资产和原上药集团，共同组建一个“医药巨头”。

　　“犹如将两个箩筐的苹果重新分装，位置换了，总数没变，农场主没变。”知情人士这样形容此次“国字号”旗下的重组。但这丝毫不妨碍坊间对“新上药集团”充满无限的期待。

　　一方面，这将是紧跟国药集团之后中国医药(600056)流通业的“二号人物”;另一方面，随着新医改方案使得医药商业领域趋向集中，新上药集团如何重组这一悬念，将决定着占据上海市50%市场份额和13%华东份额的上海医药前进的步伐，更左右着未来5到10年间医药行业竞争巨头三分天下的江山座次。

　　去年7月，上海市国资委将上药集团60%股权无偿划转给上实集团，上实集团成为上药集团实际控制人。

　　这样，上海市国资委旗下除了原有的上实医药，又多了属于上药集团的上海医药、中西药业两家医药类上市公司。今年6月18日，三家公司同时公告停牌，引发了市场对上海国有医药资产重组的预期。

　　重组形式停牌期间已露端倪

　　业内人士认为，上实集团本身的医药资产需要厘清，除了在A股上市的上实医药以外、还有隶属H股上海实业控股名下的正大青春宝、胡庆余堂药业、辽宁好护士等几家医药企业。在上药集团划拨之前，上实集团对自有医药资产的整合已有股改承诺：“以上实医药作为旗下医药资产整合平台”，将正大青春宝等几家医药企业注入上实医药。

　　目前，上实医药旗下主要医药资产包括常药股份、广东天普、医械股份等，在生物药、化学药、中成药和医疗器械等领域都有业务开展。

　　上药集团这边同样不“消停”。在停牌期间，从上海医药发布的几则资产转让公告可以看出，集团对其定位已然明晰。

　　7月29日，上海医药公告拟收购兄弟公司上海新先锋药业持有的河南商丘新先锋药业40%股权，进一步印证了上药集团将上海医药作为医药商业资产整合平台的思路开始实施。

　　8月25日，上海医药发布董事会决议公告，据上药集团重组战略，为推进产业整合、集聚资源、实现优势互补，集中力量发展分销业务，上海医药决定将下属工业企业上海华氏制药有限公司100%股权(包括上海华氏制药有限公司下属的天平制药厂、长乐制药厂)、上海福达制药有限公司70%股权、上海禾丰制药有限公司50%股权、上海通用药业有限公司40%股权、上海马陆制药有限公司87%股权，及上海华氏制药有限公司持有的上海青平药业有限公司39%股权委托上海信谊药厂有限公司管理。被托管的六家下属企业主要生产经营片剂、胶囊、颗粒等产品。

　　同日，上海医药集团董事长吕明方、上海医药集团总裁吴建文一行远赴山东与当地睿鹰集团洽谈项目签约仪式。市场再次热议，迟迟未能出台的重组方案有望近期公布。

　　或整体上市打造医药业巨人

　　目前，外界关于重组方案的猜测大致有两类：一是工业和流通分离重组;二是设立“新上药集团”，吸收合并其他上市公司和集团资产，实现整体上市。“综合目前各方面的信息，设立新上药集团整体上市的可能性更大。”一位接近上海医药公司的分析人士表示。

　　招商证券分析师张明芳说，经过整体重组，新上药集团将定位为一家国内医药工业和医药商业一体化经营的综合性医药巨头。

　　按照上海国资加大资产证券化比例的总体要求，上实控股和上药集团旗下许多尚未上市的工业制造和分销零售资产将借此次重组之机注入上市平台，预计二者整合后净利润将达到8亿元-10亿元，其总市值将达到300亿元以上。

　　中投证券认为，在上海国资重组的大背景下，上实集团与上药集团的医药资产整合将加快。此次国资重组的整合方式将不仅仅是财务重组，而是产业重组。

　　7月底出台的《上海市生物医药产业发展行动计划(2009-2012年)》给这次重组提供了政策支持：推动和支持上海医药(集团)公司等国有大企业加快资源整合和产品结构调整，不断提升市场营销能力和创新能力。计划到2012年，上海医药(集团)公司力争实现年销售收入的超过450亿元。去年，上药集团销售额为230多亿。

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