恒瑞医药5年来罕见跌停，本土药企何去何从？

8月20日，受消息面影响，A股主要指数全线下跌，医药生物板块跌幅最为明显，多只白马股大跌，特别是有着“药茅”之称的恒瑞医药早盘低开逾7%，旋即跌停。截至下午3点收盘，该股仍为跌停9.99%，报48.46元，主力净流出超15亿，最新市值为3100亿元。至此，其今年以来股价累计下跌47.70%，近乎腰斩。

恒瑞医药是国内知名的抗肿瘤药、手术用药的研究和生产基地之一。公司产品涵盖了抗肿瘤药、手术麻醉类用药、造影剂、特殊输液、心血管药等众多领域，已形成比较完善的产品布局。

美国制药经理人杂志(PharmExec) 公布的2021年全球制药企业TOP50 榜单中，恒瑞连续第3年上榜，从2019年的第47位升至2021度排名第38位，在全国医药工业信息年会发布的“2020 年度中国医药工业百强榜”中位居第四，同时在 2021 年“中国医药研发产品线最佳工业企业” 榜单中，公司稳居榜首。

然而，恒瑞近一年来，股价持续下跌趋势，受到疫情影响业绩也出现疲软。一般认为，今日五年来首次跌停主因是由于昨日晚间披露的半年报业绩不及市场预期有关。

恒瑞医药2021年中报显示，公司2021年上半年实现营业总收入和归属于 母公司股东的净利润分别为132.98亿元和26.68亿元，分别同比增长17.58%和 0.21%， 实现扣非净利润26.47亿元，同比增长3.31%，业绩低于预期。净利润增速创下了2003年以来近20年的最低纪录。

值得关注的是，“药茅”跌停之际，高瓴资本旗下HCM中国基金新进超4000万股成为第十大股东，持有该股的散户投资者也大幅增加。恒瑞医药的总股东户数从一季度末的36.76万户大幅增长至61.01万户。据历史数据显示，高瓴上一次出现在恒瑞医药的十大股东中，还是2017年一季报，持股数量约为2193万股。

恒瑞医药在半年报中表示，由于处方药销售因疫情受到一定影响。同时，药品集中带量采购工作的常态化、制度化一定程度上也对销售业绩产生压力。2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，报告期内销售收入环比下滑57%。另一方面，主要产品卡瑞利珠单抗自2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，降幅达85%，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多问题，造成卡瑞利珠单抗销售收入环比负增长。

证券日报援引不愿具名的某券商医药行业分析师称，投资者对于部分医药股退场避险并不意外。创新药行业有“伪创新”问题，未来部分药企或面临一定压力。然而可能也有投资者认为一些药企当前正处于“最困难时期”，未来只要能好一点当前就值得入场。

中金公司最新研报称，部分明星医药股“短期存风险，长期有机遇”。中金表示，因仿制药受集采影响持续承压及核心产品销售走低，恒瑞医药上半年业绩不及预期，下调其2021、2022年归母净利润预测19.3%、29.4%至65.22、68.51亿元；下调目标价33.3%至80元。但仍维持其“跑赢行业”评级。

恒瑞医药在半年度报告摘要中对行业表示长期看好，报告阐述道，医药行业是我国国民经济的重要组成部分，其持续发展源自药品的刚性消费，具有弱周期性的特征。随着我国经济持续增长，人民生活水平不断提高，医疗保障制度逐渐完善，人口老龄化问题日益突出，我国医药行业呈现出持续良好的发展趋势。

此前，有市场消息称“恒瑞医药大幅度裁员”，恒瑞医药今日对媒体称，“昨天的公告里已有了回应。”报告原文中确有阐述，根据创新和国际化战略发展需要，公司围绕“精兵简政、资源整合、加强管理、提质增效”十六字方针，推进运营改革，加速转型升级。

梅斯医学智库医药分析师言学友认为，恒瑞医药大跌究其原因，与其整体产品线布局分不开。麻醉组当年雄风不再、集采形势下肿瘤线压力重重、国家新药研究政策频频出手。另一方面，新进研发管线产品还没到收割期，就遭遇重重打击。叠加疫情影响、集采丢标、CDE新规、周云曙退位、孙飘扬再出山等等恒瑞医药内外震荡剧烈诸多因素，让这匹白马有点手足无措。

梅斯智库认为，随着近年来我国医药改革进入深水区，诸多政策持续推出，这将加速医药产业转型升级和内部分化。如受到政策叠加疫情等多因素影响，现阶段我国医药企业面临的形势远比预期更为严峻，堪比“内忧外患”。

恒瑞医药而言，即使创始人孙飘扬再度出山，面对这样的情况也很难立竿见影，力挽狂澜。相信恒瑞在经历这段时间的阵痛期，真正提高恒瑞医药持续创新转型能力、并购整合、国际化推进、产品管线结构优化、学术团队和业务团队的综合素养等多维提升，整体的脱胎换骨刮骨疗伤。作为我国研发实力最强的制药企业之一，事实上恒瑞已取得初步成功，假以时日，必然走出一条适合国内本土企业全新发展道路，参与全球竞争，成就全球医药巨头。当然，需要指出的是企业转型中的“精兵简政”同时也应对老一辈医药人给到应有的体面与尊重，这是当代企业应有的担当与格局。

这是恒瑞走向全球化医药企业的必由之路，挑战和机遇是并存的。我们希望恒瑞医药能把握机遇、乘风破浪，屹立全球顶级医药之林未来可期。

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