宋文昭：2010年医药行业可关注五大投资机会

　　宋文昭：大家好，我的2010年行业投资策略报告的题目是《估值区域合理，仍可关注五大投资机会》。

　　我们分析一下09年的医药行业。8至11月份医药板块连续的跑赢大盘，截止到12月31号，医药行业板块接近了市场的平均水平。

　　医药行业09年的经营我们做一个回顾，它是呈现一个前低后高的运行态势。1至5月增速回落，6月10月增速回升。1至10月份收入和税前利润增长分别达到了21.3%和25.3%。远远好于整体工业的收入和利润增速的7.1%和7.8%。这个数据也反映了行业的健康运行的态势。从子行业来看，化学原料药和生物制品也是一个明显的前低后高的态势。我们也知道09年是医药行业的政策出台最密集的一年。但是也是我们这个行业环境最好的一年。我们归纳了三个主要的政策，这三个政策对医药行业来说都是实质性的利好，为今后医药行业发布提供了利好，四月份的医改方案，八月份基本药物基层版的公布，09年最新版医保目录11月底公布。

　　第二方面，我们对2010年影响医药行业的主要因素进行了简要的分析。第一个是基本药物目录的扩展版。我们认为它的投资机会比基层版的更好一些。扩展版我们推荐东阿阿胶，基层版我们推荐天津药业三九医药和吉林药业。09年医保目录的公布，我们做了一个表，可以到我们的网站上去看。

　　第三方面，对医药行业的影响因素就是仿制药企业的国际化升级。三家公司国际化产业升级目前都已经进入到了实质阶段。有望在2011年进入收获期。

　　第四方面，原料药拐点的出现。我们认为维生素原料药景气周期上行可能持续到11年年初。09年的上涨我们认为不仅仅是季节性因素，背后深层次的原因是养殖业周期性的波动带来的需求。我们看好维E和维生素B2和B5。我们认为维生素E的价格目前是180到185，但是我们认为它在五千克、两百克以上都是属于正常的范畴。历史上来看，维生素A相对于维生素E来看，价格相差两倍，目前它只是在160克的区间内。从这个角度来看，维生素A未来的涨幅空间比较大。维生素B2和维生素B5目前都处于成本线上。我们认为后面有一个反弹的空间。

　　第五个影响因素，创业板中的特色医药公司将迎来一个比较长期的投资机会。目前创业板上市以后，估值比较高，没有给投资者带来合适的投资机会。我们相信经过一段时间以后，创业板公司也有他的独特性和他的长期的成长性会给我们带来一个比较好的投资回报。

　　第六个影响因素是医药资源的整合，09年医药资源整合成为资本市场的热点之一。我们也认为09年仅仅是一个开始，2010年医药资源的整合会向纵深发展，我们建议重点关注国药集团，相关的上市包括国药股份、现代制药，方正集团，相关公司是华北制药、西南药业，广药集团广州制药和白云山。按照12月31号的收盘价格来算，摇摇产业整体PE是36倍，整体大盘是24倍。溢价水平也高于平均溢价水平。我们认为医药板块的估值溢价应该还是能够高于历史，股价未来还是有一个上涨的空间。

　　我们对医药板块的投资策略主要是关注六大主题性的机会，有一个基本结论，我们认为医药板块2010年跑赢上证指数的可能性仍然比较大。我们认为医药板块经过了09年下半年的上涨之后，主要的投资机会可能集中在二三季度。投资策略我们关注六大投资曲线。第一个是基本药物的独家品种，我们这里重点关注四家公司，云南白药、东阿阿胶，恒瑞医药，康美、双瑞、恩华、天士力。原料药我们重点关注星河城、浙江医药、广州药液。创业板我们重点关注乐普医疗、红日药业。医药资源整合我们重点关注现代药业和西南合成。2010年我们规定的12家重点公司分别是康美、海正、恒瑞、哈药股份、三九医药、现代制药、西南合成、双金药业、双木药业、云南白药。

　　最后祝所有投资者在2010年投资成功。

（责任编辑：麦伟贤）

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