谁锁住了医改行情

　　4月6日，新华社受权全文转发了《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》(以下简称《意见》)。这意味着历经3年之久的新医改方案正式揭开面纱。

　　受新医改方案的触动，医改概念股在去年底之前的一波涨幅已经相当可观，但随着新医改方案的不断变动，原本利好的预期被不断调低，加之新医改方案出台多次上演“狼来了”行情，在大盘向好且各路资金忙着热炒资源性题材股而“顾不上”布局医药的背景下，医改概念股在新医改真的“狼来了”之后，终于半死不活地见光死了。

　　公开交易数据显示，4月7日医药板块荣登A股市场资金净流出榜榜首，4月8日资金逃离医药的态势继续发酵，加之大盘大跌，医药板块除了零星几个绩优股外，几乎全线深度下挫。

　　医改行情是否已经到头?

　　资金还没完成布局?

　　随着《意见》的公布，新医改“马拉松终于出了体育场”，但医药板块却大幅下挫，很多散户大叹“看不懂”。生物医药继续大幅跑输大盘，原因何在?《医药经济报》记者就此话题采访了多位医药行业资深分析师。

　　东北证券分析师宋晗将原因归结为：“一部分原因是借利好出货，另外医改方案出来得比较突然，资金还没有完成布局，都去炒有色、煤炭了。”

　　宋晗向记者表示，此次资金逃离医药板块，机构出货明显少于散户，这从机构占比较大的医药股跌幅都较小的事实中可见一斑。今年一季度以来医药板块一直是资金流出的，尤其是3月下半月，这显示被小道消息糊弄多次的市场投资者，在大盘向好的情况下，从医药板块抽身，把资金投向了资源等热点板块。

　　“《意见》所公布的新医改最终方案未有超出市场的预期，这个题材都炒了3年了，估计有些资金会觉得利好兑现了，进而选择了部分减仓。”中信证券分析师李珊珊如是认为。她向记者表示，很多散户认为被新医改给忽悠了，其实医药板块中龙头股的一季度走势一直都不温不火，跟医改关系不大。

　　降价隐忧促资金出逃

　　招商证券首席分析师张明芳在接受《医药经济报》记者采访时指出，新医改出台医药股应声下挫深层次的原因在于目前市场投资者担心发改委会大规模调价，《意见》出台的利好会被调价隐忧所吞噬。

　　“大盘暴跌是一个诱因，另外，市场一季度一直在炒作投资品和投资驱动型的行业，市场还没有投资到消费品上来。属于消费品的医药行业从年初以来都不是投资的热点。《意见》出来后，市场不会因此迅速将热点转到市值较小的医药行业。当然，最主要的原因还是市场担心新医改正式实施后，国家发改委会借此调价，今天我跟几个公司的高管联系过，他们也挺担心这一块的。”张明芳如是指出。

　　兴业证券分析师李劲松亦向记者表达了这种看法：“现在看来，医改方案对制药企业是利空多一点。投入总额虽然有增加，但增加的部分将主要投向基层卫生服务机构等其他领域。用药方面，《意见》已经很明确地指出要降低药费。所以市场觉得，细则出来后，对医药工业整体而言并不是特别好。”

　　长线是否还有希望

　　采访中，记者注意到，市场似乎已对新医改短线行情不抱希望。鉴于扩容还是确定的，有不甘心“败北”的分析人士在试图寻找板块见光死后的长期机会。

　　招商证券针对医药板块4月6日大跌作了点评。该报告主笔张明芳4月8日向《医药经济报》记者表示，“对于新医改，投资者应挖掘的是中长期的投资价值，不要在乎短线。从中长期来说，新医改实施对医药行业尤其是医药板块还是构成利多的。”

　　细分至子行业，李珊珊则认为，从目前的行情来看，医疗器械应该是新医改出台以来走势最强的子行业，鱼跃医疗、万东医疗、新华医疗的走势都是正的。预计新医改加强对基层医疗机构的投入，有望为该子行业带来长期利好。

　　也有分析师认为，现在医药商业普遍规模都比较小，附加服务比较少，其毛利虽然比国外高，但盈利能力低。医药分开后，医院对药品议价能力会有所下降，未来商业如果有整合网络的优势，盈利能力有提升的空间，

　　另外，市场对本月拟发布的国家基本药物目录仍抱有幻想。“我始终认为中药独家品种将是受益的主线，这不会改变。独家品种进入基本药物，即便在原本优质优价的基础上调低一点价格，但由于销售费用减少，加上用量上升，最终还是能够多赚钱。”李劲松说。

　　有市场人士指出，依照《意见》基调，“预防为主”的思路或将与政府采购密切相关，疫苗等预防类的药品或将受益，但还得看接下来的实施细则。此外，由于机构目前在医药股上一直处于超配的状态，要继续大幅增加仓位，有一定的难度。“如果大盘下跌的话，医药板块可能会跑赢大盘，医药股最大的特色还是防御性”。

　　可以肯定的是，接下来，随着实施细则的逐步出台，新医改对医药行业将产生颠覆性的深刻变革，行业内部洗牌和整合将有望逐步形成。而这当中可能又会引起医药板块的一些“涟漪”。不过，这“涟漪”中有多少是真正利好引发的，仍有待分解。

（实习编辑：肖晓堃）

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