宝洁彻底弃药 称药业部门一直是“痛”

　　8月24日，爱尔兰制药商Warner Chilcott宣布，已经与宝洁公司达成协议，将出资31亿美元收购宝洁的药业部门。此次交易预计将在11月完成交割。

　　Warner Chilcott的产品包括口服避孕药、护肤产品与激素治疗乳，以生产和销售系列女性激素替代疗法药物闻名，公司2008年营收为9.38亿美元。

　　由于宝洁和Warner Chilcott在波多黎哥均有药品生产经营的制造厂，在那里设厂可以得到重要的税收优惠。目前许多公司都喜欢采取这样的基本战略进行合理避税，就是尽可能在一个低税收的子公司中做最大的生意。要做到这一点，办法之一就是在一个低税率的实体中拥有知识产权的所有权。

　　WarnerChilcott收购宝洁药业，投资界还是比较看好。消息宣布当日，Warner Chilcott股价上涨了27%(或4.35美元)，至20.41美元。相反，宝洁公司在纽约证券交易所的股价下跌24美分，至每股53.34美元。

　　WarnerChilcott：以小博大

　　在截至今年6月的一年里，宝洁药业部门营收达23亿美元，其中超过10亿美元来自骨质疏松症用药Actonel。除了Actonel，Warner Chilcott通过此项交易还获得了结肠炎药物Asacol HD、骨病药物Didronel，以及膀胱过动症药物Enablex。而Warner Chilcott的年收入总额只有近10亿美元。显然，宝洁出售药业部门，让Warner Chilcott占了便宜，让它以小博大，一家独吃宝洁的药业部门。

　　另外，收购使Warner Chilcott的业务扩展到了14个国家，并使其获得了宝洁公司在德国及波多黎各的药品开发系统和生产厂。收购交易完成后，宝洁公司药业部门的2300名员工大多数将转移到Warner Chilcott公司。

　　“本次收购将使Warner Chilcott公司转变为一个全球性制药公司。收购不仅可扩大公司已经存在的妇女保健业务，还能助其建立泌尿科产品的市场地位，因为宝洁公司在治疗勃起性功能障碍药物方面将很快有新产品推出。此外，并购还将增加公司肠胃病治疗领域的产品组合。”Warner Chilcott公司在其对外声明如是说。

　　Warner Chilcott公司的高层管理者表示，由于有适度的资本开支和强劲的现金流，公司将有能力逐步偿还在本次收购交易中产生的31亿美元债务。JP摩根、摩根士丹利、美洲银行、瑞士信贷、巴克莱银行和花旗集团将为本次交易提供资金。

　　宝洁：药业部门一直是痛

　　宝洁公司则表示，将通过出售品牌药生意，把重点继续放回到消费保健品业务。宝洁公司在消费品领域的运营非常成功。多年来，它一直期望发展其药业部门成为其新的业绩成长点。然而，这个雄心勃勃的计划一直没有得以实现，尽管其Actonel曾跃升为世界上预防绝经期妇女预防骨折最畅销的药物之一。

　　宝洁公司表示，这一交易将给公司带来一次性税后净收入14亿美元，或每股44美分的税后收益。但它也预计，2010财政年度，全年每股盈余将因为失去制药业务而减少10~12美分。

　　“该交易将增加宝洁公司回购股票的能力。”宝洁公司财务总监Jon Moeller告诉投资者，出售药业部门所带来的现金，将首先考虑再投资于公司的其他业务，其次就是支付股利。

　　宝洁去年还出售了其他一些业务，包括Folgers咖啡及Noxzema护肤品牌。

　　点评>>>

　　知难而退，战略性退出

　　今年美国医药市场将首度出现下滑，整个医药行业正面临FDA更为严格的新药审核制度和安全监控，品牌药厂还面临越来越多的仿制药竞争所带来的市场挤压。医疗改革让政府有更大的砍价权，大药厂则因为研发效率低、新药上市跟不上专利过期节奏，积极考虑多元化运作，甚至不惜与仿制药厂为伍。

　　宝洁在消费品市场可谓所向无敌，几乎每款产品都能得到热销。每年业务成长非常稳健，利润率也很高。宝洁过去一直指望其在消费品产品开发、生产和销售方面的经验和优势能被借用到医药保健行业中，但投资经营医药多年后，一直未能如愿将其药业部门做大做强。于是，这次干脆彻底退出制药领域。

　　这种战略性的退出，谈不上对与错。宝洁专注于做自己所擅长的业务，这点没错。如果医药行业在未来几年仍然面临很大的压力和挑战，那么宝洁知难而退，或许可以扬长避短，把自己的消费品业务做好。至于宝洁未来会否重回医药行业，可能性始终存在，关键在于医药行业能否快速复苏，企业发展的机会是否很大。只要有机会，宝洁还是有机会再度介入药业。所以，现在要把宝洁彻底从医药版图中抹去，还为时过早。

　　宝洁介入制药业始于上世纪90年代，那是医药行业闭着眼睛都能赚钱的年代，一开始做得还算顺利。但是，现在医药行业已经不如从前风光，药业部门之于宝洁，意义远不如从前。

　　除了医药行业不景气外，宝洁药业部门还面临让其十分困惑的专利侵权纠纷。一起是与勃林格殷格翰旗下的仿制药部门的纠纷;另一起是骨质疏松药Actonel与梯瓦侵权仿制的官司。

（实习编辑：梁文婷）

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