医药：关注政策动向 多主线把握投资机会

　　政府财政投入不足将影响基本药物制度实施

　　为了平抑药价，国家采取的措施主要是：逐步取消医院加成;压低虚高的零售价同时进一步压缩渠道费用。由于我国医院均为公立，取消医院的加成意味着加大政府的投入，因此压缩渠道费用成为首当其冲的选择。

　　美国医改说明“全民医保”靠政府通过政府投入，依靠公立医院作为医疗服务体系的主力是控制医疗成本的有效方法。

　　制药企业经济效益持续好转

　　近三年来，在医药行业毛利率保持稳定的同时，行业利润率上升较快，显示医药行业整体运营效率正在提升。未来3-5年，医药行业有望继续效益型增长轨道。

　　近六个月医药指数跑赢沪深300(3511.283,-23.95,-0.68%)指数27.16个百分点

　　由于前期涨幅过大，以最近一个月为区间统计，行业指数与沪深300指数变动幅度基本相同。目前，医药行业相对于沪深300的PE估值溢价为75%左右，处于历史较高位置。

　　投资建议：

　　未来六个月内，维持医药行业“有吸引力”评级

　　短期看，医药行业的估值整体偏高，但是部分子行业及个股仍存在投资机会，我们建议多主线把握投资机会，重点关注：

　　1)目前处于价格底部而近期产品价格有所上涨的部分原料药个股，比如，鑫富药业(15.86,-0.19,-1.18%)(泛酸钙)，广济药业(14.30,-0.19,-1.31%)(核黄素)，健康元(7-ACA)。

　　2)基本药物目录扩展版的公布，重点关注普通版中没有收录的品种，比如抗癌药物—恒瑞医药(50.90,-0.10,-0.20%)，海正药业(23.75,-0.22,-0.92%)，抗生素—京新药业(10.53,-0.04,-0.38%)。

　　3)年报业绩可能发生转折的个股，如ST生物、ST天方。

（责任编辑：麦伟贤）

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