化学制药：VE一季度行情明确，较高增长较低估值

　　国金证券发布最新研究报告称，维生素VE明年一季度签单逐步确定，维持高价。2009年维生素VE生产企业季度业绩实现逐季提升，明年一季度新订单的签订，将确保明年业绩同比的大幅增长。增长的动力是：量增、价涨。

　　国金证券预计两家VE生产企业浙江医药、新和成，明年一季度业绩将同比增长200%以上、半年报业绩将同比增长100%以上，若下半年价格能够继续维持，全年业绩同比增长30%以上。如果考虑可能由于需求旺盛带来的产品价格的进一步上涨，实际业绩增幅可能比上述要快。

　　根据国金医药组对明年医药板块的预测，在医药行业明年　30%利润增长的假设前提下，PE　已经达到35　倍。因此只有更快高成长，才有可能获取超额收益。两家维生素　VE　生产企业一季度200%的高成长已经确定，全年30%以上的增长也很可能实现，而目前的估值仅有10-11　倍，是目前医药板块中少有的安全品种。

　　国金认为：在明年上半年之前尚不需要担心VE价格的调整，因此两家企业仍然是目前医药板块较好的投资标的，可继续持有获取安全收益。

　　国金预测浙江医药2010年VE销量将有5%-10%的增长、VE均价明年将比今年增长15%，公司明年继续实现量价齐升的局面。在这样的情况下，预计浙江医药2009、2010　年的EPS　为2.500　元、3.282　元，2010　年业绩同比增长30%。在对明年仍是景气度向上的判断下，国金认为可以按照明年15-20　倍估值定价，目标价50　元以上，维持“买入”评级。

（实习编辑：马丽诗）

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