生物技术公司资本市场萧条 并购化解困局

　　过去的4个月，对生物技术公司来说相当不容易。投资者们不但被尾随而至的油价飙升、美元贬值、房地产市场疲软搞得差点休克，而且整个资本市场也几乎是一片混乱。但是，生物技术行业已经安全地走过了这段混乱的时间，而且相对来说没有受到很大的伤害。对美国生物技术产业的20只蓝筹股进行跟踪的Burrill生物技术选择指数（Burrill Biotech Select Index）变化不是很大，与此形成鲜明对比的是道琼斯指数和纳斯达克指数同期分别下降了3%、9%。

　　目前看来，那些具有更深厚产品基础的公司能安然渡过这种充满了不确定性的市场发展阶段。值得一提的是，在如此严峻的金融气候下，投资者们对生物技术公司的兴趣远大于制药企业。与年初相比，纽约证交所医药股指数(Amex Pharmaceutical Index)下降了11%。

　　IPO暂停

　　越来越严峻的经济环境也对生物技术领域很有希望的公司的IPO带来了不利影响，Biolex、Light Sciences Oncology等一些公司都相继宣布取消计划好的IPO报价。但也有许多公司也提交了IPO申请，进入了排队等待阶段，准备一旦市场好转，就能迅速地完成IPO，如：开发用于治疗自身免疫疾病药物的Bayhill

　　Therapeutics公司、开发针对炎症和中枢神经系统障碍药物Omeros公司等等。

　　从今年年初到现在，只有1家生物公司完成了IPO，4月份则1家也没有。虽然对生物公司来说，IPO的窗口仍然开着，但是没有迹象显示有企业在目前的情形下准备进行IPO。

　　分析人士指出，2008年上半年的通货膨胀、经济衰退和信贷市场混乱将是整个资本市场的主流，到了下半年，情况将会得到改善，将会看到生物技术公司IPO再现江湖。

　　市值缩水

　　生物技术行业的精英公司已经感受到当前整个资本市场的萧杀之气。虽然Burrill生物技术选择指数没有改变，但是随着Burrill中型股指数和小型股指数的下跌，对即将介入该领域的新公司来说，资本市场的形势无疑越来越严峻。

　　目前整个生物行业的市值约为4460亿美元，整个4月份没有实质的变化，且与年初相比还下降了1.4%。到4月末，基因泰克（Genetech）公司的市值为718亿美元；吉利德（Gilead）公司的市值为480亿美元；安进（Amgen）公司的市值位居第三，为455亿美元。

　　合作和融资步伐放慢

　　据美国旧金山生命科学商业银行（Burrill & Company）的数据显示：今年第一季度，美国生物技术公司获得的融资和合作交易的总额约为66亿美元；其中，融资额超过35亿美元，合作交易资金为30亿美元。这是自2004年以来录得的融资和合作交易总额的最低值。

　　今年第一季度最大的合作交易莫过于健择公司（Genzyme）和Isis制药之间的合作。根据协议，Genzyme将负责Isis制药开发的降血脂药mipomersen的研究和商业化。此项交易额超过了11亿美元。Genzyme将以1.5亿美元收购Isis公司的500万股普通股，同时支付1.75亿美元的mipomersen许可费。另外，除了上述支付的3.25亿美元之外，Isis还有可能获得该药的一大笔里程金。mipomersen目前正处于Ⅲ期临床试验阶段，一旦该药物获准上市，双方将共享利润。

　　并购仍是热点

　　此前武田公司宣布以88亿美元收购Millennium制药，这一消息使Millennium公司的股票到4月末上涨了60%。这进一步强调了并购仍是生物技术领域的热点，在过去的3年间并没有下降。

　　相信在接下来的时间里将会继续看到这样的例子。制药公司已经开始依赖生物技术的创新。无论大型制药企业还是大型生物公司，将继续为拥有先进产品研发线和重要技术的公司而展开一番激烈的博弈。

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　　2007年全球生物技术行业发展扫描

　　——年收入增长8%，竞争激烈影响年增长率

　　根据美国波士顿安永会计师事务所的报告，2007年全球公开上市交易的生物科技公司的收入达到了848亿美元，比2006年增长了8%。这是安永自2002年开始编制这些数据以来，收入的年度增长率最小的一年。安永公司将增长率较低的原因归咎于生物科技行业发生了较激烈的交易。而如果剔除这些交易因素，那么，2007年全球上市的生物科技公司的收入增长率将达到17%。

　　在总收入中，美国生物科技公司所占的份额达到了76.9%（价值为652亿美元）。虽然美国生物科技公司在2007年实现的收入同比增长了11%，但这一增长率却是过去5年来最低的，而原因也要归咎于大规模收购行动。如果剔除2007年的美国分子仪器公司被加拿大MDS公司收购等多宗交易，那么，美国生物科技行业的收入增长率将达到16%。

　　2007年，欧洲生物科技公司实现收入129亿美元，占全球生物科技行业15.3%的份额；亚太地区的生物科技公司实现收入近40亿美元，占比4.7%；加拿大的生物科技公司实现收27亿美元，占比3.1%。

　　——净亏损额减少64%，向整体赢利靠拢

　　虽然全行业仍然处于亏损状态，但全球生物科技行业在走向整体赢利上又迈出了一步。2007年，行业公布的净亏损额近27亿美元，比2006年亏损的74亿美元减少了64%。

　　美国生物科技行业也在向整体赢利靠拢。2007年，美国上市的生物科技公司公布的净亏损额为2.77亿美元，距离整体赢利仅一步之遥。安永公司的报告指出，走向整体赢利的步伐受到了以下几个因素的阻拦，包括个别药品标签添加黑框警告标志、赢利性公司被收购、被收购企业尚未收回巨额研发费用等。如果没有这些因素，2007年美国生物科技行业本该是赢利的。

　　——私人公司为主导，上市公司数量增加

　　据安永公司估计，2007年，全球私人及上市的生物科技公司的总数达到了4414家，其中大约82%属于私人公司。美国的情况也是如此，2007年，美国有1502家私人和上市的生物科技公司，比2006年的1510家有所下降，其中近四分之三为私人控股；上市生物科技公司的数量则从2006年的366家增加到了2007年的386家。

　　——融资创新高

　　2007年，美国和欧洲的生物科技公司募集到的资金超过了289美元，创下了有史以来的新高（剔除2000年所谓的“基因组”泡沫年）。其中，美国公司募集到了214亿多美元，比2006年增长5%；欧洲公司募集到了75亿美元，同比增长了27%。

　　在美国，投向生物科技行业的风险资本创下了历史新高，达到55亿美元，比2006年增长65%。这也是美国生物科技行业募集的风险资本首次超过50亿美元，比以前创下的36亿美元的记录高出了20亿美元左右。风险资本在加拿大同样表现强劲，2007年加拿大生物科技公司募集到了3.52亿美元，比上年增长了72%。然而，在欧洲，投向生物科技的风险资本下降了16%，2007年为16亿美元。

　　2007年，IPO市场在美国和欧洲出现反弹，不过，加拿大则出现了大幅度下跌。2007年，美国生物科技行业有22家企业实现IPO，募集资金12亿美元，比2006年增长了31%。但是，实现IPO的公司数量从20家增加到22家，仅比2006年增长了10%。这些IPO公司的平均收益为5600万美元，与2006年的水平大致相当。在2007年实现IPO的22家公司中，5家公司在当年底的交易价比它们最初的开盘价要高出20%以上，8家公司的股价要比开盘价低20%以上。

　　欧洲公司通过IPO募集到的资金大约为10亿美元，同比增长了11%，但是加拿大公司只募集到了500万美元，比2006年大幅下降48%。2007年，欧洲有21家生物科技公司实现IPO，比2006年的25家有所下降。当年实现IPO的公司在产品开发上呈强劲发展态势，它们的研发产品中有三分之一处于临床前开发阶段。

　　——研发费走高

　　从全球范围来看，上市的生物科技公司在研发项目上的投入在2007年达到了318亿美元，比2006年增加了7%。在美国，该类支出占据了研发总费用的大头——投入了258亿美元；在欧洲，公司投入近46亿美元；在加拿大，公司投入9.15亿美元；而在亚太地区，公司投入了4.88亿美元。

（实习编辑：肖晓堃）

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