康芝药业洪氏家族暴富之谜：500万12年涨760倍

　　5月12日，海南首家创业板上市公司——海南康芝药业(60.000,0.00,0.00%)股份有限公司确定60元/股发行价，发行2500万股，将募集资金15亿元，比项目实际所需资金3.14亿元，多出11.86亿元，超募3.78倍。而康芝药业实际控制人洪江游及其家族累计持有6407.27万股，上市成功后，以发行价60元/股计算，市值将达38.44亿元，极有可能成为海南“新首富”。

　　而康芝药业的前身中瑞康芝在2002年时还曾因为经营业绩不佳，而在2003年6月遭遇两名股东退股。到2005年11月，该公司控股股东中瑞顾问以应收股利1940万元增资，时隔一年以后的2006年10月，该公司即启动一系列的上市准备工作，并完成股改。

　　从经营不善到业绩大增再到启动上市，总共用了不到四年时间。其动作之迅速、经营节奏转变之“配合”，在A股市场上实属罕见。

　　另外需要指出的是，洪江游还在上市前大派红包：不仅公司主要高管均获得股份，10几年前曾经帮助过中瑞康芝的海南菖蒲医药技术有限公司和一自然人——冯卓凡也被获准以1元面值的价格增资，上市后海南菖蒲的实际控制人将直接晋升为亿万富翁，而冯卓凡持股市值也将高达数千万元。不过，曾经提供帮助的海南菖蒲股东已经在2007年康芝药业上市股改时易主，股东是一位1979年出生的年轻女性。

　　康芝药业上市制造数位千万、亿万富翁的过程，非常清晰地揭示出了当今企业上市的真实意图：圈天下之钱而分之。

　　低成本入股：两次股利增资

　　洪氏家族获得康芝药业的成本极为低廉。

　　根据招股说明书，康芝药业的前身为海南琼山九洲，注册资本350万元，企业性质为集体所有制企业。

　　1997年9月，浙江中贝集团(由浙江九洲制药厂改制而来)将效益不佳的琼山九洲按产权原值350万元转让给深圳市三洲投资有限公司。1998年6月，深圳三洲将琼山九洲全部产权按评估值的74.22%即125万元转让给广东中瑞医药顾问有限公司(下称“中瑞顾问”)。深圳三洲直接亏损134.77万元。

　　此时洪氏家族正式浮出水面。

　　中瑞顾问成立于1994年8月27 日，法定代表人及总经理为洪江游，注册资本及实收资本均为138万元，洪江游和其妹分别出资90.6万元和47.4万元，持股比例65.65%和34.35%。最近两年该公司未开展具体经营活动，一直处于停业状态。

　　1998年5月，中瑞顾问收购琼山九洲的全部产权后，将其法定代表人由范海潮变更为洪江游，注册资本由原来的350万元变更为125万元。当年10月，中瑞顾问将琼山九洲改制变更为中瑞康芝，注册资本增为500万元。此时，中瑞顾问出资450万元，占比90%。

　　2006年6月16日，范海潮、何子群主动将其共计7%股权以16.8万元转让给中瑞顾问;将其共计3%股权按溢价50%共计22.5万元转让给洪江游。中瑞顾问持股上升至97%，洪江游为3%。

　　2006年1月，中瑞康芝第一次增资。该年1月23日，中瑞顾问以应收股利1940万元，洪江游以货币资金60万元对中瑞康芝进行增资，注册资本由500万元增至2500万元。此次增资后，中瑞顾问股份占比达到97%。洪江游则占3%。

　　进入2007年，中瑞康芝上市准备工作启动。同年3月20日，中瑞顾问将其持有的97%股权原价转让给海南宏氏投资有限公司(以下简称“宏氏投资”)。宏氏投资持股占比97%。

　　宏氏投资成立于2006年10月12日，法定代表人为洪江游之弟洪江涛，注册资本及实收资本均为1000万元，其中，洪江游出资840万元、占比84%，洪江涛、洪丽萍、洪志慧(洪江游之妹)分别占比10%、5%、1%。宏氏投资除持股中瑞康芝外，未从事其他业务。

　　由上可知，宏氏投资与中瑞顾问一样，同为洪氏兄妹设立，实际控制人也同为洪江游，该公司设立的目的正是为上市做准备，其股权的转让，对洪氏家族来说，实际上并不产生额外的付出和收益。

　　2007年10月8日，中瑞康芝以未分配利润2500万元按原股权结构同比例增资，注册资本由2500万元增至5000万元。完成第二次增资后，宏氏投资出资4850万元，占比97%;洪江游仍占3%。

　　其后，再经过多次增资、转让，中瑞康芝注册资本增加到5800万元，但洪氏投资和洪江游均未再增加投入。同年12月28日，中瑞康芝整体变更为股份有限公司——康芝药业注册资本为7500万元。

　　此后，宏氏投资持5818.97万股，占比77.59%;洪江游持有193.96万股，占2.59%;其母陈慧贞受让持股321.92万股，占4.29%;洪江涛、洪丽萍、洪志慧分别持股45.26万股、22.63万股和4.53万股，分别占0.6%、0.3%和0.06%。

　　至此，洪氏家族通过宏氏投资间接和自身直接持股康芝药业6407.27万股，占发行前的85.43%，发行后为64.07%。其中，洪江游个人实际持股比例发行前为67.77%，发行后达50.82%。

　　而洪氏家族经过中瑞顾问和宏氏投资以及洪江游的直接介入，实际投入的资金并不高，最初125万元接盘到现金282万元首次增资，然后是22.5万元受让两股东的股份，60万元二次增资，从1998年接盘以来，不算利用两次企业自身盈利的增资额，洪氏家族实际累计投入现金489.5万元，约500万元。

　　从500万元的真实货币投入，到市值超过38亿元，洪氏家族12年财富暴涨760倍。上市的诱惑可见一斑。

　　诡异的增资：一人上市，鸡犬分羹

　　在巨大的利益面前，洪氏家族广结“善缘”。

　　2007年，在为上市而设立的宏氏投资受让中瑞康芝半年后，洪江游开始了上市前的第一次红利派发。10月24日，宏氏投资将其持有的7.22%股权共计350万元按原值分别等值转让给14名中瑞康芝董事、监事、高级管理人员和其他核心人员(其中包括洪江游的母亲陈惠贞和弟、妹)。

　　此时中瑞康芝首次明确提出“公司拟发行股票并上市”，员工股东必须书面承诺三年锁定期。

　　与此同时，中瑞康芝还引入两位股东增资：海南菖蒲医药技术有限公司增资140万元，折为股本140万元，占增资扩股后总股本2.69%;自然人冯卓凡增资60万，折为股本60万元，占增资扩股后总股本1.15%。中瑞康芝注册资本由5000万元增至5200万元。

　　两位股东与中瑞康芝均无关联关系，但却以1元的超低价格增资，且增资额度明显对中瑞康芝的经营不构成帮助。为了让如此不合常理的做法有个说法，康芝药业给出的理由是：“考虑到在公司前身中瑞康芝设立之初，海南菖蒲与冯卓凡对中瑞康芝厂址的选择、公司注册以及GMP证书的认证咨询方面向公司提供过较大的帮助，因此，经协商，双方以公司2007年6月30日经审计的1元/每一元出资额的价格为基准，海南菖蒲和冯卓凡以1元/每一元出资额的价格向中瑞康芝进行增资。”

　　工商登记资料显示，海南菖蒲成立于2005年7月1日，注册资金100 万元，成立时股东为曾海平、王勇和薛南平。

　　2007年11月28日，海南菖蒲三位股东将其持有的股份分别以原价转让给杨海英和陈晓瑜，其中，杨海英出资92万元，占比92%;陈晓瑜出资8万元，占8%。

　　而自然人冯卓凡在1989年出资设立江门华利达投资发展有限公司，任董事长及总经理至今。

　　依据康芝药业的说法，是为了报答海南菖蒲及冯卓凡“在中瑞康芝设立之初，对其厂址的选择、公司注册以及GMP证书的认证咨询方面的帮助”。而实际上，中瑞康芝成立时间是在1998年，海南菖蒲注册在2005年;再者，从时间上来看，能够对中瑞康芝提高帮助的应该也是海南菖蒲的原股东曾海平、王勇和薛南平等人，而并非杨海英和陈晓瑜;另一方面，中瑞康芝的允许增资和海南菖蒲的股东变更操作的时间周期存在高度重合，其背后的真实意图值得怀疑。

　　工商注册资料进一步显示，杨海英，女，汉族，1979年9月9日出生，住址为海南省澄迈县，于1996年从澄迈中学高中毕业，1997年至2000年期间在广州从事服装销售工作，2000年底到海南从事销售化妆品工作。现担任海南菖蒲法定代表人。

　　陈晓瑜，女，汉族，1973年12月8日出生，住址为广东省普宁市，于1998年从广东暨南大学会计系毕业，1998 年至2002年12月期间在华达汽车销售公司但任会计职务，2003年至2004年12月期间在深圳垚垚技术有限公司但任会计职务，2005年至今在海南菖蒲从事行政工作。

　　2007年12月，康芝药业成立后，海南菖蒲以140万元的成本持股康芝药业181.03万股，占发行前总股本的2.41%。上市之后，仅按发行价算，市值就高达1.086亿元。

　　两年半以后，这位30出头女子成为了亿万富翁，而其成本，只有入股海南菖蒲的92万元，即便增资的140万元为其所处，总成本也就220.8万元，两年半增值45倍。

　　自然人冯卓凡持股77.59万股，上市后市值亦达4655.4万元，60万元投入两年半以后增值77.59倍。为准上市公司提供的帮助，回报率极其惊人。

　　预先分肥的还有创投资本。不过，对于创投，中瑞康芝和洪江游显然没有了“报答”的义务，价格自然也水涨船高。

　　“报恩”两个月后的2007年12月12日，南海成长、创东方分别以现金2400万元和1200万元增资中瑞康芝，其注册资本由5200万元增至5800万元。南海成长和创东方分别只占出资额的400万元和200万元，占比6.9%和3.45%。双方折合增资价格为6元，成本是两个月前以1元面值增资的海南菖蒲与冯卓凡的6倍。

　　即便成本高涨，但股改后，南海成长、创东方分别持股康芝药业517.24万股和258.62万股，上市后市值将达3.1亿元和1.55亿元，两年半增值12.93倍。

（实习编辑：马丽诗）

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