医药行业：政策面未超预期 原料药渐趋分化

　　两会期间，医改作为保障民生，促进消费，维护社会公正和谐稳定的重要抓手，得到了充分的关注。但是相关讨论并未超出此前已经公布的框架，也没有新的实质性措施出台;

　　砸钱式的增加投入或不能从根本上改变看病难，看病贵的现状。公立医院改革的成败将决定普通百姓能从医改中获益的程度。对于制药企业来说，对于医改投入的增加将使整个行业的蛋糕进一步做大;

　　卫生总费用中，个人支出比例已经下降到 40%，但是城乡人均医疗卫生消费支出绝对值仍在稳步上升。长期的基本面有利因素将在今年逐步释放出来;

　　今年以来，医药板块的走势继续跑赢大盘。我们认为估值风险有了进一步的积累，提醒投资者注意部分医药股的高估值风险。短期看好有稳健业绩支撑的较低估值品种;

　　从 1 月份的原料药出口数据来看，主要品种量价出现了分化。

　　供需偏紧导致VE 量价环比稳中有升。VC 产能过剩使得行业盈利能力提升不容乐观。VA 可能短期延续价格上涨走势，但长期来看产能并不偏紧;

　　医药出口或成 2010 年亮点。相对于较难开拓的发达国家医药市场，我们更看好我国医药企业在新兴市场上的发展机会。

（责任编辑：麦伟贤）

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