谁来做A股投资者的心理医生

　　陆水旗(阿琪)上海证券通首席分析师

　　2008年股市中出现频率最高的流行词是人们最不喜欢的“危机”。次债危机、天量再融资危机、大小非减持危机、石油危机、越南金融危机、高通胀危机……似乎2008年的股市一直处于危机四伏状态，“危机”确实也搞得投资者心神不宁，搞得最理性的机构也夺路狂奔，使得A股市场创下时间单位跌幅的历史之最。然而，综观这半年来A股市场的表现，危害最大的危机不是这些外部危机，而是上至监管者，下至普通投资者的心理危机。根据最新统计，在已预告中期业绩情况的公司中，超过60%的公司是预增的;到目前为止，没有任何一家专业机构预测今年GDP实际增长率会低于10%的。这说明，尽管目前整个A股市场的宏观经济面与公司基本面情况仍是好的，起码在这个地球上仍是数一数二的，但是，在“全球最好”基本面的背景下，A股市场累积56%的跌幅却也是位居全球股市跌幅榜前列的，这种极大的反差只能说明是市场的监管者、调控者、投资者的心理出现了危机。具体表现为：

　　一、一直紧缩再紧缩的超调政策已经明显出现了错杀现象，持续紧缩的货币政策没能管住市场热钱，却管死了正常的社会流动资本以及企业经营性资金。用药过猛必伤自身，超紧的政策已经使实体经济中许多行业与企业对这种紧缩的承受力达到了极限状态，在最具经济活力、金融与产业资本最发达、民间资本最丰富的沿海地区，已经出现许多企业被迫自动关门倒闭的景象。相反，热钱、游资本来就是游离于体系之外，紧缩政策难以伤其毫毛，也出现了调控越是紧缩外资热钱进入规模越大的背离现象。出现这种错杀政策的原因，恐怕还在于调控者面对前所未有的热钱惊慌失措，从而形成心理危机后,如同许多股市投资者一样在恐慌状态中乱杀一气。

　　二、就在本月初，发改委副主任、国家能源局局长张国宝明确表示：暂缓成品油价格改革有利于社会经济稳定。对此，市场普遍认为，我国的成品油价格肯定要调高，但最近还不太可能作出调整。然而，仅时隔不久的6月19日，发改委就作出了油、电价格上调的决定，消息的提前走漏使该天的股市行情巨幅下跌。股市大跌原因恐怕更多地在于这种调控基调朝令夕改的现象使市场缺失了稳定的政策预期，也造成了人为的市场心理危机。同时，政策多变的本身反映出决策者在多变形势下也存在慌乱的心理危机。

　　三、在前一次行情跌到3000点的时候，管理层与普通投资者一样产生了恐慌的心理危机，开始组织机构稳定市场，并且在政策层面上推出了降低印花税的利好试图救市，使3000点形成了“政策底”的市场效应。但当“政策底”再次跌破之后，市场的心理危机反而加剧，陷入到一方面在期待政策继续来救市，另一方面又对政策效用开始失望的迷茫之中。

　　四、最近一个多月来，各种舆论一直在为油价的调整与否争论不休，油价调整本身是利弊均呈的，但过度的渲染使投资者形成了油价上调行情要跌，不调行情也要下跌的思维认识，从而出现了一旦油价政策变动，似乎行情末日就要来临的市场恐慌。其实，我国油价从2005年开始一直在调整，虽然间隔了几次小幅下调，但整体是上调的，在之前的行情中都没产生什么动静，惟独这次油价调整的预期市场反应最大。同时，在目前行情已经跌到不足16倍动态预期市盈率之后，人们还在不断地往下看2500点、2000点、1500点，这种自乱阵脚的行为也是投资者群体心理危机的具体表现。

　　在3月份行情刚跌破4000点的时候，管理层某权威人士曾发布了一次投资者教育的言论：投资风险要自担;在行情前一次跌近3000点的时候，基金等机构出现了群体性低位杀跌;在目前行情失守3000点之后，普通投资者出现整体性绝望。按照这样的路径，对照以上种种心理危机的表现，市场的心理危机其实是从上到下传染的。现在，仍有许多人在发表言论：再跌下去，A股市场就要发生股灾了。换言之，目前的A股行情还不是股灾。但是，无论是就绝对跌幅，还是单位时间跌幅来看，或者是就整个市场的市值损失来看，抑或是从投资者损失的程度来看，A股市场在半年多时间被腰斩的行情已经完全超过股灾的标准。在这次股灾中，A股市场总市值损失了十多万亿，超过任何形式自然灾害的损失，是汶川大地震灾害损失的N倍，等同于一场中等规模战争的损失，居然还有许多人不视为这是一种灾害。并且，这种股灾给近亿投资者，数千万家庭带来的焦虑情绪也不亚于其他形式的次生灾害。在汶川地震灾害发生后，有关部门调集了大量心理医生奔赴灾区救灾。现在谁来做股市投资者的心理医生?

（实习编辑：周丽贞）

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