华北制药公司战略转型在即

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2009-02-06 19:29:00

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核心提示：公司定向增发和DSM合资合作近期将陆续取得实质性进展。据公司2008年11月21日股东大会决议公告，华北制药（600812）将以每股不低于5．2元价格，定向增发0．5~1．2亿股，募集资金6．3亿元。资金投向包括：4．18亿元用于“培养基用重组人白蛋白”产业化；抗生素节能减排，所需资金2．1亿元。我们看好公司重组人白蛋白从“疫苗生产所需培养基”逐步提升到“药用辅料”的盈利增长前景，预计2010年开始生产和销售白蛋白5吨，将贡献销售收入1．8亿元和毛利1亿元。　

　　收购新药公司,奠定技术和产品线研发支持。公司1月9日已公告董事会决议:拟收购大股东华药集团持有的新药公司77.84%的股权,将累计持有新药公司97.93%的股权。新药公司历史悠久、是国家级企业技术中心、高技术研究成果产业化基地和微生物药物国家工程研究中心,已构建了成熟的研发平台和产品线,多个抗癌新药在临床试验。

　　公司以与DSM股权合资、深度合作为契机,实现Vc和抗生素两大主业产业升级、技术和成本领先、下游制剂产品多样化、向规范市场销售转型、树立品牌优势,一步超越国内竞争对手。健康网Vc最新价格在9美元/kg以上,公司2009年Vc同比仍是明显提价效应。2009年公司能较好地消化青霉素工业盐短期价格不利因素,虽然散单报价低位徘徊,但公司调整产品销售结构,少销售工业盐,以生产和销售高毛利下游产品为主。我们预计:公司2010年Vc和抗生素业务的毛利率,通过DSM注入新工艺技术、向下游制剂产品延伸、提供向规范市场销售支持,都将明显上升。

　　我们上调公司业绩预测,维持“强烈推荐-A”投资评级。上调2008年预测,从原EPS0.24元到EPS0.29元。预计2009年和2010年销售收入将分别同比增长7.6%和20%,净利润同比增长43%和45%,分别实现EPS0.41元和0.60元。2010年将是华北制药(600812)新的起点,完成战略重组和定向增发、整体搬迁之后,公司治理结构、管理水平、生产工艺、产品结构升级都将明显提升,重组人白蛋白上市销售,新产品梯队形成,公司将实现国有制药企业成功战略转型,按照2010年20倍PE估值,未来12个月目标价12元。

（实习编辑：肖晓堃）

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