辉瑞畅销药专利将失效 拒绝大规模并购自救

　　辉瑞目前最大的挑战是全球最畅销药物降胆固醇他汀类药物立普妥的专利将于2010年失效，届时将留下年销售额超过120亿美元的销售真空。

　　为此，辉瑞曾计划将立普妥与实验性药物torcetrapib结合起来，并希望通过这种办法催生出一个全新的品牌产品。但由于过多的病人在试验中死亡，辉瑞于2006年12月放弃了torcetrapib。自那时以来，辉瑞在寻找立普妥的替代产品上一直毫无进展。

　　面对最严峻的挑战

　　为了增强产品研发线，辉瑞已经实施了几项小规模收购行动。在过去的两个星期里，它相继收购了两家规模相对较小的生物科技企业Serenex和Encysive公司，由此获得了有望用来治疗癌症和其他疾病的药物。但是，这些产品仍然处于早期试验阶段，上市销售还要等待若干年的时间。

　　辉瑞研发部新任总裁Martin Mackay在会上坦率表示，辉瑞的现状是“其一生所遭遇到的最严峻的挑战”。

　　辉瑞董事长兼CEO杰弗里·金德勒亦承认，立普妥专利过期将带来前所未有的挑战。辉瑞将会及早谋划，优化内部结构。

　　2008年标志着辉瑞一个为期若干年计划的开始。Mackay指出，公司计划到2009年12月要将Ⅲ期研发项目的数量增加50%~75%，达到24~28个，比目前的16个有较大幅度的增长。如果运气好的话，辉瑞预计在2010~2012年将向监管部门提交15~20个产品的上市申请。

　　辉瑞预计将进入Ⅲ期试验阶段的3支重要化合物是：用来治疗胃肠癌、生殖器癌、肺癌和乳腺癌的CP-751871，用来治疗风湿性关节炎、移植排斥反应、牛皮癣、克隆氏病以及哮喘的CP-690550，以及用来治疗糖尿病的PF-734200。

　　辉瑞的在研项目还包括对镇痛剂Lyrica和西乐葆扩大用途开展试验。Lyrica于2005年上市，去年其销售额达到18亿美元。而于1999年上市的西乐葆去年销售额达到了23亿美元。

　　辉瑞表示，将通过利用“最好的外部科技成果”来充实内部研发努力，尤其是在生物学领域。公司最近在加州设立了生物治疗产品和生物创新中心，目前正在开发的26支生物制品横跨八大治疗领域。

　　在今后几年里，辉瑞似乎可能将会增加几个重磅炸弹药物，包括2007年上市销售的HIV治疗药物Maraviroc，2006年推出的抗癌药物Sutent以及戒烟药Chantix。2007年，用于治疗肾癌或消化道癌的Sutent总销售额达到5.8亿美元，而Chantix的销售额达到8.8亿美元。

　　拒绝大规模并购

　　增加收入的办法之一就是向海外扩张，辉瑞尤其对中国市场感兴趣。辉瑞打算将经营业务扩展到中国650个城市，是目前的近6倍。辉瑞预计2008年全年销售额将在470亿~490亿美元之间，每股赢利将在1.78~1.93美元，如果不考虑费用开支，那么每股赢利将在2.35~2.45美元。

　　现金流丰富的辉瑞为增强产品研发线，将继续通过购买、许可交易或合作等方式，寻找前景看好的产品。

　　金德勒坦率地评价了辉瑞从前以900亿美元收购华纳-兰伯特公司（Warner－Lambert）、以600亿美元收购法玛西亚（Pharmacia）公司，他称这种大规模交易行动对辉瑞的生产率产生了“极大的分散力”和“极大的破坏力”，辉瑞无意实施任何大规模收购行动。

　　另外，金德勒认为投资生物仿制药是个机会，但没有给出具体细节。

　　为了减轻压力，辉瑞已经在实施一项削减数十亿美元成本的计划，其中业务外包将发挥重要的作用。目前，辉瑞已经将其药品生产的外包比例提升到了17%，而仅仅在3年前，这一比例还不到10%。

　　自2004年以来，辉瑞已经关闭或出售了21家工厂，其管理运行的工厂数量减少到了57家。与此同时，辉瑞将其雇员人数裁减了21%，降低到86600人。辉瑞还关闭了三分之一的研发基地，目前这类基地还剩10个。

　　“我们将采取必要的手段，合理构建公司的规模。我们的行动将会更加迅速，我们将对股东的投资作出更加明智的决定。”金德勒详细阐述了辉瑞正在努力优化业务经营，改革企业文化，以及提高研发科学水平。

　　当天，辉瑞的股价最低达到21.80美元，接近于过去52周来的最低点21.56美元。收盘时辉瑞的股价下跌了19美分，报收22.05美元，这是过去一年来的最低收盘价。

　　回音

　　根据我的判断，辉瑞在2011年无法寻找到替代立普妥的产品。不过，与整个市场相比，辉瑞在股票交易市场上的表现倒是一点不差。

　　——Miller Tabak公司医疗保健分析师Les Funtleyder

　　辉瑞采取的是“一砖一瓦式”的行动。辉瑞管理层似乎对这种做法更加深信无疑，而在外界不少人看来，这是缺乏紧迫感的一种表现。

　　——Bernstein公司的分析师Tim Anderson

　　虽然辉瑞提到了若干个后期研发产品，但并没有具体的证据表明辉瑞有能力为股东们带来超值的回报。

　　——Leerink Swann公司的分析师Seamus Fernandez

　　不要期待辉瑞会有根本性的变革。从研发层面来看，假如辉瑞的所有研发产品能够发挥作用，那么公司能够度过这一挑战期。但辉瑞以往在这方面的纪录如此之差，我为何还要抱有信心呢？

　　——Morgan Stanley公司药品分析师Jami Rubin

　　金德勒计划向生物仿制药领域扩张，这对创新动力十足的生物科技行业来说将是一个破坏性的打击。另外，辉瑞将不得不与生物科技行业在中国和印度实施的低成本创新项目展开竞争。辉瑞真的希望介入这种竞争环境吗？

　　——WBB Securities公司生物科技分析师Steve Brozak

　　辉瑞有着在制药行业最为广泛和最为深厚的产品研发线。我们预计在2008年召开的各种大型医疗学术会议上，辉瑞会推出相当数量的研发新产品。

　　——Goldman Sachs公司的分析师Jim Kelly

　　辉瑞近6%的红利分配仍然具有吸引力，辉瑞的研发产品和现金流可能是辉瑞发展潜在的催化剂。

　　——德意志银行分析师Barbara Ryan

（责任编辑：黄彬）