国药减持国控新龙 股权转让被认为蓄谋已久

　　1月15日至2月14日，国药控股按原始出资额挂牌转让国药控股湖北新龙（下称“国控新龙”）25%的股权。这个长达3年半的“婚姻”，给国药控股带来的利润微微寥寥，甚至赶不上投入的资金存进银行赚取利息。

　　股权转让蓄谋已久

　　1月15日，国药控股已经将手中60%的国控新龙股权拿出25%公开挂牌出售。按照国有企业作出决策需经过充分讨论的惯例，这一举动证明国药控股早已“蓄谋”很久。

　　2月13日，记者在北京市产权交易所“国资挂牌”项目频道看到，国药控股国大药房有限公司正在挂牌出让国控新龙25%的股权，出让价格2500万元，挂牌起始日期从2008年1月15日至2月14日。挂牌信息显示，国控新龙注册资本1亿元，经评估的净资产为9980万元，股权结构为：国药控股国大药房有限公司持有60%，湖北世纪龙腾经贸发展有限公司持有40%。

　　公开资料显示，2004年8月16日，国药控股正是以国大药房有限公司的名义出资6000万元，与湖北新龙集团旗下的湖北新龙药业合资成立了国控新龙。而记者在北京新龙药业投资集团官方网站上看到，北京新龙药业投资集团前身即为湖北新龙集团，湖北世纪龙腾经贸发展有限公司是其子公司，先后投资、参股北京新龙医药销售有限公司、国控新龙等企业。

　　2月15日，北京创世智为管理咨询公司副总裁赵隷介绍，根据相关规定，国资项目在挂牌之前，需要先在内部形成决议，并将方案报当地主管部门批准，然后进行清产核资并出具结果，最后才进场公告挂牌，挂牌前的过程也需要几个月，因此可以推测，国药控股很早以前就萌生了想要出让股权的念头。

　　2月15日，北京金象复星医药有限公司总经理徐军认为，国药控股正着手进行上市前的准备工作，肯定要将旗下的各公司进行梳理，例如在有的公司原先处于控股地位，通过转让股权后放弃控股地位，在财务报表中即不用合并报表。

　　收益不及银行存款

　　不过，国药控股为何愿意放弃在国控新龙的控股地位？恐怕得先问这样一个问题：国药控股在国控新龙身上花费了6000万元，三年半以来获得了多少收益？

　　挂牌信息显示，国控新龙作为医药商业企业，2007年度的主营业务收入为10.33亿元，净利润为325.77万元。按此计算，该公司的净利润率仅为0.315%。目前，国控新龙并未披露2005年和2006年的利润状况，国药控股办公室主任陆海峰此前面对记者时也回避了这个问题。

　　按照国药控股在国控新龙这一项目中的持股比例，2007年一年，国药控股可以分得的利润为193.5万元。按2007年12月21日最新调整的一年期整存整取利率4.14%、2007年8月15日利息税降为5%计算，即使将6000万元作一年定期存款也可获得235.98万元税后利润。

　　自2004年8月至今，国药控股这6000万元“砸”在与新龙的合资项目上已经三年半，所收到的分红似乎还不如将6000万元放到银行整存整取收取利息———2月17日，记者登录中国人民银行网站了解到，三年期定期存款利率已从国药控股合资时的利率水平———2004年10月29日的3.24%、利息税率20%，上升到目前的5.4%、利息税率5%，6000万元所能收到的利息也从466.56万元上升到923.4万元。

　　而一位接近国药控股的人士对记者透露，三年多来，国药控股分得的利润总和估计也就在400万至600万元之间，而且还花费了不少人力和脑力，不敌这笔资金所对应的单纯财务成本。

　　即使与行业平均水平相比，国控新龙的表现也很难让人满意。2月15日，中国医药企业竞争力课题组主任李磊介绍，目前医药商业企业的平均净利润率为1%，状况好的能达到2%至3%，少数甚至能达到4%。如果一个公司的盈利指标是行业水平乘以2，则属于良好，如果是行业水平除以2，则属于不好。

　　买家已定未现真容

　　目前，该项目已经结束挂牌。交易所人士表示，已经征集到有意向的受让方。而对于国药控股为何没有将60%的股权全部挂牌以谋求“全身而退”，记者没有得到双方的正式回应。而中国医药集团则表示，这一转让符合集团的战略需要。

　　2月15日，该项目负责人北京智德盛公司姜经理表示，2月14日此项目已经挂牌到期了，不会再挂了，因为已经征集到意向受让方。该公司另一位女士也对记者表示，这个项目应该是已经有了买家，双方快要签协议，但具体买方无法透露。

　　根据挂牌信息，国药控股给意向受让方设置了一个耐人寻味的明确门槛：应为企业法人，净利润不低于2.5亿元，净资产不低于2.5亿元，在递交受让申请的同时需支付200万元的交易保证金。挂牌信息还显示，国控新龙其他股东不放弃优先购买的权利。

　　李磊认为，国药控股的门槛显然指向了某些特定的买家，不排除新龙方面有增资扩股的可能。

　　2月15日，中国产权交易信息中心网廖先生表示，一般来说，国资挂牌的项目一般不存在卖不出去的问题，大多数都是在挂牌前已经有了意向中“保底”的买家然后再来挂牌，但不排除希望通过挂牌吸引到更优质、出价更高的买家。不过，国有企业通过公开渠道合法透明地处理资产，比追求价格似乎更有意义。

（责任编辑：郎成林）