首页 > 新闻 > 行业动态 > 正文

医药产业:资本改变产业格局

www.39.net  2007-12-27    
综观医药产业投资历程,我们发现,国内医药产业投资大体经历了两个阶段:一个是投资系主导的产业投资时代,一个是VC/PE主导的产业投资时代。

  投资系主导的医药产业投资是对国内医药产业全面整合的初步尝试,是改变国内医药产业市场散乱无序状态的推动力量。

  投资系主导的医药产业投资并购活动极大地推动了产业整合。然而,部分投资系却以失败告终。究其原因,主要有以下几个方面:

  其一,缺少统一的规划和战略思考。对于没有航向的船来说,任何方向的风都是逆风。一些医药产业投资并购,有的是为了做大,有的是冲着眼前利益,缺少系统的思考和规划,更谈不上在战略层面布局,因此并购后不但没有提升实力,反而受到被并购企业的拖累,陷入艰难的处境。

  其二,资本运作未与管理升级配套。产业为本,金融为器。有本无器,发展迟缓;有器无本,必不久远。有的医药企业在进行资本运作时,管理升级并没有跟上。其实被并购的企业相当一部分是因为管理问题而导致的经营困难,因此缓解其经营压力是当务之急,而解决管理问题则是长远之计。

  其三,过高的收购条件导致经营困难。过高的收购条件直接决定了未来的经营压力。以东盛集团联手国药集团收购云药为例,其收购价为7.5亿元,同时向云南省国资委缴纳1.9亿元作为政府的改革准备金。然而,云药集团最有价值的资产——“云南白药”品牌不出售、不入股。同时,云南省国资委要求到2007年,新云药集团销售收入达到120亿元,税收11亿元,净利润3.4亿元。而2003年,云药集团的实际销售收入才30亿元,如果达不到上述目标,云南省国资委就从收购方的投资中扣除,并相应减少收购方的股权比例。这些条件,使东盛集团一介入就面临巨大的经营压力。

  其四,收购方对被收购企业控制较弱。收购方对被收购企业的控制能力越强,磨合时间越短,收购效果往往越好。在医药产业投资并购中,有一些收购方对被收购企业缺少基本的控制,经营意志得不到有效的贯彻,用资金换取了沉淀资产,结果拖累了自己的发展。

  近年来,在医药产业活跃着一支投资新兵,即创业投资和私募股权基金(VC/PE)。其中高盛、联想控股、弘毅投资、IDGVC、华登国际等较为典型。如高盛投资海王星辰和迈瑞、联想控股收购石药集团、弘毅投资先声药业、IDGVC投资三九健康网和桑迪亚、华登国际投资迈瑞和三生制药等。

  VC/PE凭借其丰富的专业投资经验,在医药市场上披荆斩棘,正逐渐占据主导地位。尤其是弘毅投资的先声药业在纽约证券交易所成功上市,有力证明了医药产业的投资价值,增强了VC/PE对医药产业的投资热情。

  这一时期,VC/PE之所以能兴起,而且势头较好,主要有以下四个方面的原因:其一,VC/PE大多以上市退出为目的,不要求控股,因此被被投资企业当成“友军”,而并非征服者,不会遭遇太大抵触。其二,VC/PE往往积累了丰富的管理经验,而且站在资本运作的高度来规划被投资企业的经营模式和发展战略,摆脱了被投资企业的“隧道眼”。其三,VC/PE往往着眼于点上的突破,通过点来带动面,以面来带动局部,甚至整体。因此阻力较小,较容易取得成功。其四,VC/PE目的性很强,容易摆脱企业家的浪漫和理想情结,当然也会审时度势,量力而为,不会产生太高的投资成本。

  整体来看,VC/PE主导的医药产业投资方兴未艾。以VC/PE主导的产业投资浪潮,必将引发医药企业,尤其是成功的被投资企业,进行产业并购重组,彻底改变产业“多、小、散、乱”的格局。

(责任编辑:李俊皓)

  • 网友评论发表时间
昵称:
内容:
 
39健康网 - 39健康網 - 中国优质医疗保健信息与在线健康服务平台 Copyright © 2000-2024 未经授权请勿转载 | 联系我们