医药行业：风格继续转换 估值仍需关注

　　上周上证综指一路走低，报收于3113.89 点，下跌4.11 个百分点，医药生物下跌5.31 个百分点，跑输上证综指1.2 个百分点

　　上周市场的走势的风格转换异常明显，金融、化工等少数几个大市值板块走势较强，大部分行业均跑输上证综指，医药生物虽然为防御性行业，但受大势风格转换的影响，仍然跑输上证综指亦在情理之中。

　　倾巢之下，安有完卵，在市场暴跌的情况下，所有行业均为下跌，区别只是跌的多少而已，东海医药指数137 只个股中仅有14 只个股上涨，子行业中化学原料药、化学制剂、医药商业走强，风格板块中一线股、二线股则相对较强。

　　我们认为，目前大盘走势依然较弱，尽管风格转换仍在继续，但在大盘没有出现确定的方向之时，仍应多看少动，等待大盘走势更加清晰。在持股上则建议继续以估值安全为导向，投资基本面良好，估值安全的股票，适当配备少量甲流题材股，等待甲流题材的再度兴起，具体情况请详见月度投资策略。

　　本周原料药价格基本未波动，预计这一态势在年内将不会再发生大的变化。

　　我们仍然维持我们的观点，对于明年的维生素价格，我们最看好VE，VC 的价格走势则取决于行业格局的变化，除此之外，VB2 的价格变化也值得关注。

　　2009 年12 月10-11 日，在武汉召开中国维生素产业发展高层论坛，针对2009年维生素行业，业内专家和行业人士投票选出了7 大热点问题：1、维生素价格指数先冷后热;2、VD3 疯狂上涨;3、VA/VE 告别廉价时代;4、生产格局暗流涌动;5、VC 景气周期还将持续;6、泛酸钙专利之争一波三折;7、多维市场群雄逐鹿。

　　月度投资策略

　　尽管我们认为医药板块有可能会在本月再度受到市场的重点关注，但我们依然认为这种投资机会更多的还是属于结构性的机会。基于对目前医药板块所面临的内外部环境的认识和分析，我们认为本月医药板块的投资逻辑主要包括以下三个方面：

　　1、 突出防御性，投资错杀股：上周的下跌，医药板块的整体走势很弱，这是由大盘走势和医药板块整体估值情况所共同决定的。但在医药板块整体走弱的情况下，少数基本面不错，估值水平较低的个股也跟随大势有了较大幅度的回调，这就为我们买入这些股票提供了较好的投资机遇，建议重点关注：益佰制药 、康缘药业、三九医药、三精制药以及上海莱士等个股。

　　2、 挖掘基本药物目录和09 版医保主题：按照规划，本月将确定发布扩展版的基本药物目录、基本药物招标采购细则以及 09 版医保目录等文件，建议重点关注相关的个股如：康缘药业、恒瑞医药、益佰制药、三九医药以及南京医药等。

　　3、 把握阶段性的甲流行情：近期包括我国在内的主要国家都在报道甲流病毒变异的消息，尽管目前这些变异情况还是孤立和散发的，并且目前的治疗药物和疫苗对变异病毒仍然有效，但未来甲流病毒发生突变的可能性仍然存在。我们认为，在甲流疫情扩散没有得到有效遏制的情况下，甲流概念仍然是近期医药板块投资的重头戏，这也正是我们今年三季度以来一直重点关注的投资主题。在投资主线上，我们认为，一方面可以重点关注甲流疫苗股的波段操作，特别是华兰生物再次获得工信部的大额订单，这将对降低其短期估值水平起到重要作用;另一方面，投资者可以深度挖掘一些目前未被大幅炒作的中药抗病毒股，如三精制药、康缘药业以及亚宝药业等。值得一提的是，由于甲流概念股整体的短期估值水平较高、行情波动较大，我们并不建议风险承受能力较低的投资者参与甲流行情。

（实习编辑：马丽诗）

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