益盛药业上市表现不佳 天时地利人不和?

　　吉林省集安益盛药业股份有限公司(简称“益盛药业”)主要从事以人参提取物为主要原材料的中成药的生产和销售，产品的治疗范围以心脑血管疾病为主，涵盖了呼吸系统、消化系统、内分泌系统、泌尿系统以及肿瘤、儿科疾病等。

　　2011年3月18日，益盛药业二度上市成功。有证券分析师认为，其主要亮点有三个：一是公司贯穿人参产业链的业务。主要的人参业务包括，引入韩国技术的非林地人参种植业务，以及人参精加工后的中成药业务。

　　二是主要产品的市场巨大，公司最主要的品种是振源胶囊、生脉注射液和清开灵注射液，国内心脑血管疾病用药市场和抗感染市场巨大，未来前景广阔，公司的几个产品未来有望持续增长。

　　三是公司的竞争优势明显，该公司属于中成药子行业里专精于人参业务的上市公司，由于区位优势，公司对于人参全产业链有较强的掌控能力并且一旦公司能够完成人参的平地种植，有可能树立较高的行业门槛。

　　但从上市情况来看，益盛上市首日只涨2.53%，此后一直处于低迷状态，表现出了“天时，地利，人不和”。

　　天时——主导产品市场巨大

　　根据卫生部发布的《2010 中国卫生统计提要》显示，2009 年国内心脑血管疾病死亡率排在第一位，心脑血管疾病已经成为民众健康的第一杀手。

　　近年来，我国心脑血管疾病用药在中国药品市场上均排名第二，仅次于抗感染用药，2007～2009年我国心脑血管用药市场规模分别达到700 亿元、813 亿元、983 亿元，年复合增长率达到18.55%;2007～2009 年，中国心脑血管中成药市场规模分别为234 亿元、280 亿元、348 亿元，其年均复合增长率为21.94%，高于整个心脑血管用药市场18.55%的增长率。

　　益盛药业目前拥有11个剂型、116个品种、129个药品生产批准文号，在产产品达77个，主要产品包括心脑血管用药生脉注射液、振源胶囊、心悦胶囊。上述产品均为医保目录产品，其中生脉注射液和清开灵注射液已被列入2009年版国家医保目录(甲类)和国家基本药物目录。

　　益盛药业的主要品种均经过多年广泛的临床使用和市场推广，已树立良好的市场形象，疗效和安全性得到认可，市场需求快速增长。公司2008年～2010年分别实现销售收入3.1亿，4.1亿，5.2亿元，实现净利润0.41亿，0.61亿，0.88亿元，业绩成长性良好。

　　公司的三大主要品种振源胶囊、生脉注射液、清开灵注射液一直销售情况良好。2010年，振源胶囊收入1.53亿，实现毛利1.36亿;生脉注射液实现收入1.81亿，毛利1.35亿;清开灵注射液收入1.12亿，毛利7250余万，三者相加占公司2010年毛利的70%以上，成为公司业绩的主要贡献者。

　　地利——地处长白山 中药材资源丰富

　　益盛药业主营贯穿人参产业链的业务。主要的人参业务包括，引入韩国技术的非林地人参种植业务，以及人参精加工后的中成药业务。

　　公司地处长白山山区，该区拥有丰富而优质的中药材资源，其中人参产量占全国人参总量的80%以上。公司非林地栽参技术走在了全国的前列，其人参质量及产量均高于林地栽参。

　　公司是全国唯一一家进行非林地栽参规模化种植的企业。按照GAP 认证标准，2007年引进韩国的非林地栽参技术，目前拥有801亩人参GAP药材基地，掌握了种植非林地人参的土壤改良技术，三年内非林地参种植面积将扩充到1400 亩以上。

　　非林地栽参通过改良土壤，使用配套生产的有机肥和微生物肥以及独到的栽培技术，使成品人参的质量等级和有效成分含量均高于林地栽参。丰富的人参资源将确保公司原材料的质量，保证公司未来生产所需人参的供应;同时也减少了因人参价格波动对公司经营业绩的影响，进一步增强了公司的原材料资源优势。公司每年消耗量大概200吨，自种人参成本3万/吨，预计公司届时毛利率将会有一定的提升。

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