云南白药旗舰产品涨价143% 净利润或增加五成

　　白药膏全国涨价尚需各地审批备案，时间约半年左右，加上涨价初期将对销量造成影响，故对2009年业绩影响不大。
　　
　　不过在接下来的2010、2011年，此次涨价将会助推公司业绩，在2008年的基础上净利或增五成。

　　原料枯竭助推涨价

　　对于白药膏如此大幅度提价，申银万国医药分析师罗鶄认为，白药膏材料升级了，从原来的橡皮膏升级为油性膏，含药量提高6~7倍，白药膏升级产品是创新性产品，所以价格提升是必然的。“涨价之后，消费者多长时间接受，要随着时间推移密切关注，才能得出更加准确的结论。”罗鶄对《投资者报》记者如此分析道。

　　白药膏涨价的根本原因，在于云南白药主要产品原料，多来自于云南特有的野生药材，由于野生药材的无序挖掘，导致资源日渐枯竭。目前虽然云南白药拥有自己的种植基地，但远远无法满足其自身需求。另外市场对产品的需求量上升，涨价自然而然提上日程。

　　净利或增五成

　　白药膏是纳入医保报销的产品，2008年含税收入约3.5亿左右，占公司工业收入19%，由此可见白药膏出厂价提价将近一倍，涨价后一旦销量稳定或增加，将给云南白药业绩带来相当积极的影响。

　　不过白药膏此次提价的强效体现主要在2010年、2011年，为何2009年影响不大呢？目前公司虽然拿到了涨价批文，但尚需到各地发改委或物价局申报备案，估计需要半年完成，全国各地真正涨价要从下半年计，另外由于此次涨价幅度大，短期内将会导致销量下降，恢复并打开销量还需一段时间。

　　在罗鶄看来，“白药膏涨价的强效应会体现在2010年、2011年，预计2011年白药膏贡献的利润将到达3亿，2008年公司总体利润预估为4.7亿，所以是公司未来一个重要增长点。”

　　按2008年白药膏销量计算，如果涨价后销量不变，费用不变，理论上回款将从3.5亿上升至6.4亿，即此次涨价可使营收增加2.9亿左右，除去税率15%计即0.43亿，净利约为2.47亿。与2008年预估的4.7亿净利比较，净利将增加近五成。

　　未来仍有涨价空间

　　此次云南白药五片装白药膏提价后，出厂价和零售价之间还有8.4元价差，可见其出厂价未来几年还有上涨空间。而作为涨价后24元的零售价，随着经济的发展和物价上涨，几年后再次提升的可能性仍存在。

　　“因为拥有独特资源，云南白药的历史定价均偏低，未来各类白药产品仍有提价空间。”国信证券分析师贺平鸽对《投资者报》记者表达了如此看法。作为国家的绝密配方，云南白药其他产品涨价的可能性一样存在，从长远来看今后产品涨价无疑是云南白药一块巨大的“潜利润”。云南白药除了白药的主打产品白药胶囊、云南白药散剂和宫血宁胶囊外，近年开发的新产品白药牙膏、创可贴初具市场规模，白药急救成功上市也带来了新的增长点。

　　绝密配方加上产品的多元化，逐步打开了云南白药作为中药厂商的规模瓶颈。

（实习编辑：肖晓堃）

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