07状元股鑫富药业为何没落?

　　对照进入2008以来的最高价格48.00元/股，昨日的收盘价16.98元/股，仅为其三分之一。

　　而去年，这是一只牛市中的大牛股。WIND资讯显示，上涨1224.63%，这个数字可以让鑫富药业坐到2007年大牛市中的状元交椅。

　　但是鑫富药业的2008年，前途未卜，其频频传出收益下调、高管套现、专利纠纷等公司新闻，让外界对这家公司产生诸多猜测。

　　昨日，鑫富药业竟意外停牌。公告称：公共传媒出现关于浙江杭州鑫富药业股份有限公司的信息，可能对公司股票交易价格产生较大影响。

　　1、股票遭弃

　　2月19日，鑫富药业公布其2007年的成绩单——公司2007年实现营业收入76474.16万元，同比增长119.76%；实现净利润24018.93万元，同比增长2651.38%。当天，鑫富药业报收37.30元，跌4.19%。股民显然对26倍的高额利润并不买账。

　　而公司公布2008第一季度维生素B5(D泛酸钙)价格回落后，3月24日，跌停。

　　中信金通证券首席分析师钱向劲认为，这说明虽然鑫富药业在2007年取得了26倍的极高净利润增长，“但是公司的利润构成、主营业务太过单一，这显然是投资者关注到了的，所以主营业务的风吹草动，反应自然较之其他公司更为明显。”

　　实际上，公司也有其他行业并行的想法，只是均未有好的实践。鑫富药业的年报披露，公司有三个募集资金项目没有达到预期收益，这三个项目分别是新建年产1000吨D-泛醇工程生产线项目、新建年产200吨泛硫乙胺工程项目和年产9亿片中药制剂生产线技改项目。

　　主营业务太过单一，而其他方面建设仍需较长时间，或者这是机构的担心。记者在鑫富药业的“基金持股”一栏中也仅见“中国建设银行中小企业板交易型开放式指数基金”。

　　浙江省国际金融学会会长、浙江大学经济学院副院长金雪军教授表示，“虽然很多基金公司去年在小结的时候对错过像鑫富药业这样的牛股表示可惜，但是这种错过恰恰说明了机构对这家上市公司存在忧虑。”

　　记者曾记录这样一个细节。2007年5月10日召开的鑫富药业2006年度股东大会结束后，公司董事长过鑫富表示请股东用晚餐，这时从会议室角落里传出响亮的声音：“董事长，我们股民自己出钱，请您吃饭吧。”那时候，鑫富药业的股价由年初9.98元/股一路攀升至会议前一交易日的68.46元/股。此后股票的最高价更达到92.82元/股。

　　而在2007年曾出手阔绰，实施了10转4、10转10这样大比例的转股方案的鑫富药业，在2007年年报中，公司称拟以总股本1.91亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，共计1.91亿元。这显然也让股民颇为失落。

　　2、高管频套现

　　与基金对鑫富药业的矜持态度相比，其公司的高管在股票市场的表现可谓积极。

　　鑫富药业2007年年报显示，公司实际控制人为过鑫富，其持有2642万股，为第一大股东，但是他在股改时有过承诺，取得上市流通权之日起5年内不上市交易。但这无碍其他高管的频频套现。

　　2007年7月31日，鑫富药业发布其中报，称上半年净利润同比大幅增长1325.90%，营业总收入同比增长92.68%。8月3日，鑫富药业的公告表明，8月2日一日内，股东、副董事长兼总经理林关羽通过深圳证券交易所挂牌出售公司股票1553552股，占公司总股本的1.63%，平均价格为78.07元/股，套现金额超过1.2亿元。林关羽的套现行为当时还被《京华时报》、《医药经济报》等质疑是否是高管对公司未来发展不具信心。在鑫富药业股价高企的这段时间，国泰君安和联合证券等对其的评级却只是“中性”。

　　今年1月15日，鑫富药业披露，截至当天收盘，该公司股东吴彩莲已通过深交所挂牌累计出售公司股票2267040股，占公司总股本的1.19%，平均价格为50.33元/股，套现1.141亿元。

　　另外，公司公告显示，殷杭华在2007年6月30日，其持股数为167.90万股，到2007年9月30日，其新进共持有公司的股票335.79万股，而至2007年12月31日，已减至82.34万股。这期间，殷杭华曾于2007年3月因为个人原因离职，2008年2月又复职，职位仍为鑫富药业的副总经理。今年2月29日下午，在鑫富药业2007年年度报告网上说明会上，董秘周群林在网上回答投资者的提问时默认，殷杭华自2007年3月因个人原因辞去董事、副总经理职务后，一直未离开公司。

　　新《公司法》142条规定，高管股份，“在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五，所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让，在离职后半年内不得转让其所持有的本公司股份。”

　　“中国的证券市场还在不断完善的阶段，不排除这样的行为有‘噪声交易’的可能。”金雪军如此表示。

　　公司公告显示，林关羽还是过鑫富的连襟、过鑫富夫人吴彩莲的妹夫，吴原为公司的监事，2006年3月辞职。而同样辞职过的殷杭华是公司的元老。

　　3、议价权消失

　　在鑫富药业股价走低的时候，还有不利的消息传来。

　　鑫富药业2008年3月22日公告称，今年以来，由于市场竞争加剧和人民币升值等因素的影响，公司主导产品维生素B5的市场销售价格自高位有所回落。预计2008年第一季度销售均价同2007年第四季度相比，下降幅度在8-15%之间，将会对公司经营业绩产生重要影响。

　　“鑫富去年的亮眼表现跟它取得市场的定价权有很大的关联，而公司的业绩增长和股价飙升跟其产品的上涨更是相关。”博时基金公司董事长吴雄伟一个月前，跟导报记者分析企业如何更好发展的时候，很是推崇鑫富药业的做法。

　　2005年年底，鑫富药业成功收购了湖州狮王和淄博尤夫两大竞争对手后，一跃成为维生素B5生产领域的全球龙头企业，和荷兰帝斯曼公司、德国巴斯夫公司和日本第一制药株式会社一起位列全球四大厂商，并占领了全球40%以上的市场份额。2006年8月开始，具有垄断优势、产品自主定价权的鑫富药业正式拉开产品涨价的序幕。

　　据中国饲料添加剂信息网发布的资料数据显示，2006年六七月份，维生素B5的市场价格仅65元/kg，到了2007年的三四月份，这个价格刷新到175元/kg。在鑫富药业的2007年营业收入中，因维生素B5涨价所带来的增额高达142.05%，营业利润比上年同比增加了33.01%，增长率远远超过其他生化产品。

　　有业内人士分析说，议价权消失或将意味着鑫富药业的主要盈利点的控制权旁落，高管的频频减持更是加剧了这样的担心。一位在45元买进鑫富药业的王先生告诉导报记者，“我现在是被鑫富药业的股票套牢在高高的山岗上。”

　　4、专利之祸

　　一场仍未有结果的官司或将成为公司未来发展的关键点。

　　这场官司的最后结局将决定收入占鑫富药业主营业务收入的89.74%、毛利率为66.98%的维生素B5产业的市场占有和定价权优势会否继续，关系着鑫富药业未来经营业绩。

　　这是鑫富药业和其现在国内的主要竞争者山东新发药业有限公司之间的恩怨。

　　鑫富药业的维生素B5年产量约6500吨，已经占到全球40%的份额，是国内的领头企业。2007年年初的时候，山东一家公司的维生素B5产量从原来的200吨迅速增加到了2000吨，且以低于鑫富药业25%的价格与之抢占市场，新发药业开始进入鑫富药业的视线。

　　据报道，在其后的近一年时间内，新发药业的董事长李新发和副总经理张开国收买鑫富药业的员工，破坏和影响公司生产。鑫富药业的董事长过鑫富在“线人”的帮助下寻找“内鬼”，新发药业的保安部经理姜红海成为双向“间谍”等戏码先后上演，而浙江省临安市警方也参与了事件的调查。

　　直至2007年12月4日，公司发布公告。公告披露，公司向浙江省杭州市中级法院诉请追究山东新发药业有限公司和上海爱兮提国际贸易有限公司侵犯公司ZL2005 10123566.4发明专利的法律责任，要求两者分别赔偿7500万元和1万元。新发药业在随后通过律师发布的授权声明称，公司并不存在专利侵犯行为。新发药业方面表示除向浙江高院提出管辖权异议外，还提请国家知识产权局要求宣告鑫富药业所述的发明专利无效。

　　省内一家制药企业的研发人员告诉导报记者，D泛酸钙本身的生产工艺进入门槛并不高，而她也坦言医药行业之间对对方技术人员的私下收买时有发生。“但是即便是生产工艺再简单，只要国家认定是专利，对方就算了解流程之后的生产也算是侵权。”

　　3月28日，浙江省高院开庭审理这场诉讼。

　　这场两家药企之间上演的“无间道”到底孰是孰非，尚有待评判。但是个中的要害，过鑫富早已点明，“新发药业的低价政策严重危及我国维生素B5产业的全球优势地位，该生产领域时刻面临全球重新洗牌。”

　　新发药业等的搅局，已经让维生素B5的市场价格有了10元/kg左右的回落。新发药业若不输官司，仍将会采取低价竞争策略，市场价格究竟会到何程度？鑫富药业自己的公告称，维生素B5产品市场销售价格仍处于相对高位，未来价格趋势存在很大的不确定性。

　　就在记者截稿前，接到了股民王先生的电话，他激动地告诉导报记者，鑫富药业停牌是由《经济导报》的一则稿子引发的，在他眼中，“那媒体是山东的，就是山东新发的‘托儿’。”记者随后联系鑫富药业的董秘周群林，她表示公司正在商量事情，对此事没有其他评论。

　　新闻链接：中小板第一牛股鑫富药业涉嫌老鼠仓

　　现在一提股市，股民就伤心。牛市赚得少，熊市赔得多，钱都让谁赚了呢？看完去年中小板第一牛股鑫富药业(002019)股价大涨背后的故事，您也许就明白了。

　　“鑫富药业很多代理商去年都发财了，仅北京华诚信达科技公司的高健就通过炒鑫富药业赚了3000万元以上，另外珠海市维康乐发展有限公司的李健等人也赚了不少。这些代理商赚的钱加在一起，应该在1个亿左右。”3月28日，一位自称周林的男子通过电话向经济导报报料。他说，自己是维生素行业内资深人士，对整个圈子里的事比较了解。

（责任编辑：姚青）